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不銹鋼價格*新行情好比過山車
日期：2024-12-27 15:02
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摘要：
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富寶資訊12月25日消息：
2011-2013年鎳價回顧
LME鎳價在2011年觸及29000美元/噸高位后，持續回調，連續下跌三年，2013年*低位13200美元/噸已不足2011年*高價位的46%。這其中的因素，即包括全球鎳供需機構轉入持續過剩狀態，也包括美聯儲退出寬松的預期（在LME鎳價遠高于成本價時，殺傷力較大）。
而促成全球鎳市場過剩的核心因素在供應端，包括中國鎳生鐵產量持續大幅增加，國際大型鎳項目陸續投產。其中，中國鎳生鐵產量的超常規增加是主要因素。2008年中國鎳生鐵貢獻金屬量尚不足10萬噸，2010年這一數據增加至15萬噸以上，2011年29萬噸以上，2012年35萬噸以上，預計2013年將達到45萬噸左右。
與鎳生鐵產量增加同步進行的，是冶煉工藝的提升導致成本下降。傳統的高爐鎳生鐵被電爐替代，而利用回轉窯工藝的電爐逐步占據主導地位，回轉窯工藝大幅拉低了鎳生鐵的生產成本。中國鎳生鐵所需鎳原料幾乎全部來自于進口紅土鎳礦，在全球鎳供應格局中充當著邊際生產者的角色，鎳生鐵產量大幅增加導致供應增加的同時，其成本的下降也明顯拉低了鎳價底線。
2014年鎳價走勢展望
正是全球鎳市場轉入持續過剩狀態主導了過去三年鎳價的跌勢，我們認為 2014-2015年過剩狀況很難大幅扭轉，但過剩量不會再顯著增加，會有所緩解。我們預計，中國鎳生鐵產能釋放高峰期將在未來兩年結束，國際大型鎳項目新增產能將平穩釋放，全球鎳供應增速將出現下滑；另一方面，全球金屬消費需求量仍將保持穩定增長。
大格局而言，我們認為當前鎳價已接近反應鎳供應過剩的極端情況，供需結構對鎳價的壓制空間已經有限。但流動性及消息面帶來的短期市場情緒波動，仍有可能令鎳價急劇下跌，但我們認為大幅偏離供需要求的價格走勢，*終會被矯正。2011-2013年，每年LME鎳價走一波持續大跌行情，我們認為2014年復制前幾年走勢的可能性不大。預計2014年鎳價將終結持續下跌的行情，極有可能探明未來幾年的底部，全年將呈震蕩走勢。
縮減QE難對鎳價形成持續壓制
我們認為，供需結構決定中長期鎳價走勢。但作為全球鎳價基準的LME鎳價格受資金流動性及其預期影響較大，這里主要指美元流動性，而2014年美元流動性的關鍵在美聯儲貨幣政策變動上。我們認為2014年美聯儲貨幣政策仍將維持整體寬松的基調，QE縮減速度不會太快，明年完全結束的可能不大。由于經濟復蘇態勢尚不夠強勁，且中長期通脹預期穩定，2015年下半年才有可能看到美聯儲**加息。
美元流動性減少及其預期，將令大宗商品價格承壓。但流動性不是鎳價的決定性因素，且當前鎳價已跌至生產成本附近，不存在明顯的泡沫，我們認為美聯儲縮減QE對鎳價的影響，將僅僅體現在中短期市場情緒上。
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2011-2013年鎳價回顧
LME鎳價在2011年觸及29000美元/噸高位后，持續回調，連續下跌三年，2013年*低位13200美元/噸已不足2011年*高價位的46%。這其中的因素，即包括全球鎳供需機構轉入持續過剩狀態，也包括美聯儲退出寬松的預期（在LME鎳價遠高于成本價時，殺傷力較大）。
而促成全球鎳市場過剩的核心因素在供應端，包括中國鎳生鐵產量持續大幅增加，國際大型鎳項目陸續投產。其中，中國鎳生鐵產量的超常規增加是主要因素。2008年中國鎳生鐵貢獻金屬量尚不足10萬噸，2010年這一數據增加至15萬噸以上，2011年29萬噸以上，2012年35萬噸以上，預計2013年將達到45萬噸左右。
與鎳生鐵產量增加同步進行的，是冶煉工藝的提升導致成本下降。傳統的高爐鎳生鐵被電爐替代，而利用回轉窯工藝的電爐逐步占據主導地位，回轉窯工藝大幅拉低了鎳生鐵的生產成本。中國鎳生鐵所需鎳原料幾乎全部來自于進口紅土鎳礦，在全球鎳供應格局中充當著邊際生產者的角色，鎳生鐵產量大幅增加導致供應增加的同時，其成本的下降也明顯拉低了鎳價底線。
2014年鎳價走勢展望
正是全球鎳市場轉入持續過剩狀態主導了過去三年鎳價的跌勢，我們認為 2014-2015年過剩狀況很難大幅扭轉，但過剩量不會再顯著增加，會有所緩解。我們預計，中國鎳生鐵產能釋放高峰期將在未來兩年結束，國際大型鎳項目新增產能將平穩釋放，全球鎳供應增速將出現下滑；另一方面，全球金屬消費需求量仍將保持穩定增長。
大格局而言，我們認為當前鎳價已接近反應鎳供應過剩的極端情況，供需結構對鎳價的壓制空間已經有限。但流動性及消息面帶來的短期市場情緒波動，仍有可能令鎳價急劇下跌，但我們認為大幅偏離供需要求的價格走勢，*終會被矯正。2011-2013年，每年LME鎳價走一波持續大跌行情，我們認為2014年復制前幾年走勢的可能性不大。預計2014年鎳價將終結持續下跌的行情，極有可能探明未來幾年的底部，全年將呈震蕩走勢。
縮減QE難對鎳價形成持續壓制
我們認為，供需結構決定中長期鎳價走勢。但作為全球鎳價基準的LME鎳價格受資金流動性及其預期影響較大，這里主要指美元流動性，而2014年美元流動性的關鍵在美聯儲貨幣政策變動上。我們認為2014年美聯儲貨幣政策仍將維持整體寬松的基調，QE縮減速度不會太快，明年完全結束的可能不大。由于經濟復蘇態勢尚不夠強勁，且中長期通脹預期穩定，2015年下半年才有可能看到美聯儲**加息。
美元流動性減少及其預期，將令大宗商品價格承壓。但流動性不是鎳價的決定性因素，且當前鎳價已跌至生產成本附近，不存在明顯的泡沫，我們認為美聯儲縮減QE對鎳價的影響，將僅僅體現在中短期市場情緒上。
