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鋼材價格提振有限焦炭期價易跌難漲

日期:2024-12-23 17:15
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鋼材價格提振有限焦炭期價易跌難漲
進入8月份以來,焦炭期貨受到套保盤的影響,一路下跌,1201合約更是跌至2140元以下。我們認為后市受到焦煤價格等成本上漲因素支撐,焦炭仍然有反彈空間,但是上方空間不大,可以采用逐步反彈建空的策略。
  焦炭的產業鏈為焦煤-焦炭-鋼鐵,焦炭為中間品。運輸瓶頸一直是制約我國煤炭供應量的利空因素,我國焦煤和動力煤的主產地都在山西,大部分使用鐵路進行運輸。今年下半年的大秦線檢修擬定于9月20日展開,為期15天。4月中旬秦皇島港動力煤價格開始淡季上漲,就與進口量減少和大秦線檢修有關。每年動力煤冬季消費高峰前的漲價行情一般在10月底11月初啟動,煤炭價格具有典型的季節性消費特征。今年煤價的高企、鐵路運輸瓶頸對煤炭市場的影響,動力煤價格的季節性波動漸趨弱化,煤價總體保持高位。我們認為9月份煤炭價格有望**企穩,隨著煤炭庫存的減少,冬儲煤前的上漲行情提前至9月中下旬是大概率事件。相比較于動力煤,焦煤價格由于鋼廠和獨立焦化廠焦煤庫存低位,將開始冬季儲備,預計焦煤相對強勢的趨勢仍然可以維持。
  再來看看下游需求情況。根據目前的數據,7月底保障房的新開工率已經達到72%,后市進一步提高開工率的可能性不高,因此鋼材的使用量主要看后期的施工量。后期因保障房開工帶來需求脈沖式增加的可能性不大,更多的將以緩慢釋放的形式出現。鋼鐵目前庫存處于高位,鋼鐵價格對焦炭價格的提振有限。
  焦炭屬于加工制造業,產品采用成本加成的定價模式。技術含量少和資金壁壘低,若行業投資回報率偏高,易于形成產能過剩的局面。2003年至2010年,焦炭的產能年復合增速達到14%,遠高于同期焦炭需求10%的增速,*終導致焦炭產能超速增長的事實。我們認為行業產能過剩導致焦炭在與鋼廠的博弈中處于劣勢,這是制約焦炭價格單邊上漲的重要因素。上半年我國焦炭產量達到21037.5萬噸,同比增長11.7%。從行業內生產結構看,鋼鐵企業焦化廠生產焦炭6546萬噸,同比增長2.1%,其他焦化企業焦炭產量14492萬噸,同比增長16.6%。由此看出,焦炭增產主要是獨立焦化企業,獨立焦化企業相比而言,議價能力更為薄弱。
  結合技術上的分析,我們認為焦炭可以采用逢高逐步加空的策略,2350元一線可以適當逢高拋空。

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